Войти

Чего ждать от акций российских компаний, пришедших на казахстанскую биржу

Самыми торгуемыми ценными бумагами в 2023 году на бирже AIX в Астане стали акции Polymetal International (Polymetal). Они заняли 31,1% в общем объеме торгов на AIX, существенно увеличив свою долю по сравнению с 2022 годом с долей в 2,5%. Торги акциями «КазМунайГаза» заняли 30,7%, акции и депозитарные расписки «Казатомпрома» – 18,2% объема торгов соответственно. Polymetal входит в десятку крупнейших мировых производителей золота и в пятерку крупнейших производителей серебра. Однако она не единственная сырьевая, иностранная и к тому же «свежая» компания в торговых списках AIX, чтобы за год вот так привлечь внимание инвесторов.

Биржи Центральной Азии: обзор рынков ценных бумаг последних лет Биржи Центральной Азии: обзор рынков ценных бумаг последних лет

В Центральной Азии функционируют семь фондовых бирж, четыре из которых прих... →

Этот эмитент с российскими корнями пришел на AIX в 2019 году. В комментариях для казахстанских СМИ глава и мажоритарный акционер Polymetal Александр Несис объяснил причину листинга привлекательностью географического расположения Казахстана, прежде всего близостью к китайскому рынку. В тот период основным рынком сбыта российского золота являлась Великобритания, и китайское направление давало диверсификацию продаж. Polymetal в Казахстане к моменту листинга разрабатывал два месторождения: с 2009 года – Варваринское и с 2018 года – Кызыл. Золото с казахстанских активов продается Нацбанку через квазикомпанию «Тау-Кен-Алтын». Медный концентрат поставляется «Казцинку», а золотой – в Китай.

Тем не менее период до 2023 года сложно назвать активным для акций Polymetal на AIX. Среднемесячный объем торгов акциями немногим превышал $60 тыс. и сильно отставал от объемов в $2–4 млн депозитарных расписок того же «Казатомпрома». В 2023-м все изменилось. Угроза еще одной порции санкций заставила мажоритарных акционеров (группа «ИСТ» Александра Несиса и партнеров, владела 23,9%, инвестфонду BlackRock принадлежит 9,9%) действовать на опережение и сменить юрисдикцию. Из возможных вариантов был выбран Казахстан, что довольно логично. Помимо английского права, действующего в МФЦА, в стране находятся активы компании. В августе 2023 года Polymetal провел редомициляцию (смену юрисдикции) и переехал из офшора на острове Джерси в Казахстан.

На пенсионные накопления казахстанцев купили акции «Эйр Астаны» На пенсионные накопления казахстанцев купили акции «Эйр Астаны»

Об этом было объявлено 15 февраля →

В ходе редомициляции золотодобытчик отказался от листинга на Лондонской бирже, но оставил часть акций на Мосбирже. Основной листинг акций (их free-float составляет 75%) теперь находится в Астане. Акции вошли в биржевой индекс Qazaq Index, их вес в индексе составляет 15%, аналогично весам «Каз­атомпрома», Народного банка, «КазМунайГаза» и Kaspi.kz. Но и к концу августа 2023-го ликвидность акции Polymetal на AIX была низкой, хотя торги по ним и выросли в среднем за день до $100 тыс.

«Как мы понимаем, только 5% акционеров решили конвертировать свои акции в бумаги, торгуемые в Казахстане, а остальные миноритарии по-прежнему владеют акциями в Euroclear (OTC)», – отмечали в отчете аналитики инвестбанка «Синара». Судя по всему, концентрация основной части акций Polymetal на AIX увеличилась и стала волшебным триггером к увеличению объема сделок. С ноября 2023-го среднедневной торговый объем по бумагам резко вырос. И в начале 2024-го (3–17 января) среднедневной объем превышал $360 тыс. Соответственно выросла средневзвешенная стоимость акции: с $2,58 на конец июля 2023-го до $4,06 на середину января 2024-го.

История в режиме онлайн Казахстанским инвесторам пока что сложно «на месте» оценить перспективы Polymetal. Местные брокеры не покрывают компанию аналитикой, контакты компании с журналистами дозированы, а круг СМИ ограничен. Информацию о Polymetal казахстанцы больше черпают из российских источников. Биржевая информация говорит, что Polymetal – прежде всего дивидендная история. С 2021 года Polymetal улучшила дивидендную политику и возвращает акционерам прибыль дважды в год: через промежуточные (за I полугодие) и финальные (за II полугодие) дивиденды, начисляя их в размере 50% от скорректированной чистой прибыли при наличии свободного денежного потока.

Оптимизма поубавилось: какой сигнал рынку дала ФРС США Оптимизма поубавилось: какой сигнал рынку дала ФРС США Последний раз компания выплатила дивиденды в 2021-м, инвесторы получили промежуточный дивиденд в размере $0,45 на акцию, что равняется 2,3% дивидендной доходности. Всего из свободного денежного потока в $2,7 млрд с 2012 по 2021 год акционерам возвращено $2,6 млрд. В 2022 году свободный денежный поток группы стал отрицательным, и совет директоров рекомендовал отказаться от выплаты дивидендов. О выплатах за 2023-й говорить преждевременно. Polymetal пока не решил вопрос продажи российских активов, которая затронет денежный поток.

Портфель на территории РФ включает действующие месторождения по добыче золота, серебра и меди, фабрику автоклавного окисления и ряд проектов геологоразведки и разработки месторождений. Их следует продать, чтобы окончательно избавиться от санкционного риска. При этом итог реализации станет веским поводом для дивидендного гэпа. Дело в том, что часть российских аналитиков ставит под сомнение реализацию активов по справедливой стоимости, рассуждая о том, что портфель достаточно большой, продавца поджимают сроки и покупатель потребует дисконт, а компания вряд ли согласится на скидку, учитывая высокую долговую нагрузку и перспективность продаваемых месторождений.

В то же время в сентябре 2023-го Несис в интервью Reuters в Астане заявил о нежелании продавать российские активы по частям, так как такой шаг «приведет к существенному разрушению акционерной стоимости». В отчете за август 2023-го аналитики инвестбанка «Синара» отмечали большую вероятность продажи портфеля активов одному лицу и называли ценой продажи сумму $1,5–2,3 млрд, с учетом чистого долга в $2,4 млрд. По их мнению, цена продажи аналогична оценочной стоимости активов, то есть не предусматривает дисконт.

Глава МФЦА: Обсуждается наиболее приемлемая модель объединения двух бирж Глава МФЦА: Обсуждается наиболее приемлемая модель объединения двух бирж

Ренат Бектуров ответил на вопросы журналистов →

Другая проблема в том, что после продажи российских активов возникнет вопрос достаточности казахстанских месторождений для поддержания уровня дивидендных выплат. В 2022 году на Кызыл и Варваринское приходилось 37% добытого золота. Продав российский портфель, Polymetal остается без основной части производства. Хорошая новость заключается в том, что почти весь долг приходится на российские предприятия. Polymetal придется выстраивать точки роста в Казахстане, поэтому в одном из интервью Несис говорил, что часть вырученных денег пойдет в Казахстан на новые проекты, в том числе в разведку и обогащение. Продав гидрометаллургические комбинаты (ГМК) на территории РФ, компания должна воссоздать аналогичное производство в Казахстане. Годовой отчет Polymetal за 2022 год отмечал возможность переноса ГМК-3 из России в Казахстан и планы по разработке ТЭО в 2024 году. Проект позволит перерабатывать собственный концентрат с высоким и низким содержанием углерода с Кызыла, а также золотые концентраты сторонних производителей, говорится в годовом отчете.

Стратегически реализация проекта даст полную операционную независимость казахстанских активов от российских, а также от китайских поставщиков. В январе 2023-го на встрече с инвесторами руководство Polymetal официально объявило о планах развернуть в Павлодарской области строительство Иртышского ГМК. Его запуск может состояться во второй половине 2028 года. Иными словами, производственные и финансовые показатели Polymetal теперь во многом зависят от доступа к перспективным рудникам, а также успешной реализации проектов развития в Центрально-Азиат­ском регионе. 29 января группа «ИСТ» продала свою долю акций в Polymetal инвесторам из Омана. На AIX бумаги Polymetal сначала упали на этих новостях, а затем вернулись к первоначальным значениям. Инвесторы ждут разъяснений.

Известные имена и неясные перспективы На начало февраля 2024-го помимо акций Polymetal в торговых списках AIX находятся бумаги «Росагро», ретейлеров Ozon Holdings PLC, Fix Price Group и группы O’Key.

Депозитарные расписки O’Key фактически стоят без движения, котировки замерли на уровне $0,32 на середину января 2024-го. Аналогичная ситуация с бумагами Ozon, последняя цена – $18,5 при последнем спросе в $17,5. По распискам «Росагро» котировки не выставлены. Лучше всех из этой группы эмитентов выглядит Fix Price. Торги расписками стартовали в октябре 2023-го после их добровольного исключения с биржи Nasdaq. Слабая ликвидность бумаг эмитентов объясняется отсутствием механизмов биржевой расторговки. Если с акциями Polymetal работает маркетмейкер – нанятый брокер, который ежедневно продает и покупает акции компании, по другим российским бумагам на AIX маркетмейкеры отсутствуют. Небольшой объем бумаг в обращении повышает персональные риски маркетмейкера, который вынужден будет в случае «слива» бумаг рынком покупать их себе в портфель.

При этом сами по себе компании обладают неплохими фундаментальными показателями. Так, Fix Price по итогам девяти месяцев 2023-го отчитался о росте выручки и в целом валовой прибыли, чистом открытии новых магазинов и росте зарегистрированных участников программы лояльности. Вместе с тем, согласно релизу компании, растут общие расходы за счет роста расходов на персонал, банковские комиссии, рекламу, ремонт и техобслуживание. Чистая прибыль выросла на 6,4% (год к году), до 7,4 млрд рублей. Положительная новость для инвесторов – утверждение СД промежуточных выплат за 2023 и 2024 годы. Аналитики АТОН считают дивидендную доходность не слишком большой к цене закрытия акций в день объявления дивидендов, но сам факт «возобновления выплат после двухлетнего перерыва является положительным моментом». Аналитики считают, что текущее финансовое положение компании «позволяет ей в дальнейшем увеличить дивидендные выплаты».

Искусственный интеллект как магнит для инвесторов Искусственный интеллект как магнит для инвесторов

В 2023 году на фондовом рынке началось безудержное ралли акций компаний, ко... →

Что касается Ozon, то в январе – сентябре 2023-го рост операционных расходов привел его к операционному убытку, хотя и меньшему, чем за аналогичный период 2022-го, а также к итоговому чистому убытку. Аналитики полагают, что компания в данный момент развивается агрессивно, жертвуя эффективностью. Сам Ozon по итогам 2023 года ожидает рост оборота от продаж (GMV), включая услуги, на 90–100% по сравнению с аналогичным периодом 2022 года и положительную скорректированную EBITDA за полный 2023 год. Группа O’Key за девять месяцев 2023 года отчиталась о росте чистой розничной выручки, общих онлайн-продажах и чистом открытии магазинов. По итогам периода группа имеет рост чистого убытка до 3,5 млрд рублей.

Компанию российских ретейлеров в Астане в 2024-м разбавит сеть пиццерий «Додо Пицца». В январе 2024-го СД Dodo Brands, холдинговой компании «Додо Пицца», одобрил редомициляцию компании в Казахстан. Сеть развивается преимущественно по франчайзингу, работая почти в 15 странах мира, включая РФ и страны СНГ. Dodo Brands на начало февраля 2024-го не имеет листинга на какой-либо бирже и рассматривает намерение провести IPO в 2024 году. Возникает вопрос, насколько серьезно данные компании рассматривают переезд в Астану не как транзитное решение, а как конечную точку управления бизнесом, чтобы развивать торговлю своими бумагами на AIX.






Поделиться:

Смотрите также:

Уыстан шығып бара жатқан тұрақтылық
1 год назад
Cоңғы жылдары әлемдегі өзгерістердің көп болғаны соншалық, көпшілік сарапшыларда жаһандық экономикалық тәртіп қаншалықты түбегейлі өзгеріп жатыр деген заңды сұрақ туындады. McKinsey (MGI) жаһандық институтының зерттеулері және McKinsey & Company ...
Нефтяные котировки растут на опасениях по сокращению предложения сырья
1 год назад
Аналитический центр Ассоциации финансистов Казахстана представил очередной ежедневный обзор рынков Валютный рынок По итогам торгов понедельника, 22 января, средневзвешенный курс по паре USDKZT снизился до 448,46 тенге за доллар ...
Сулейменов — о девальвации: Мы не видим причин для паники
3 месяца назад
Предыстория: Решение по базовой ставке объявил Нацбанк 11 апреля председатель Национального банка РК Тимур Сулейменов ответил на вопрос о том, стоит ли казахстанцам ожидать девальвации тенге. По&nb...
Лаврентьев запретил возобновлять добычу в шахте Костенко
1 год назад
Руководство Qarmet – новый акционер Андрей Лаврентьев и генеральный директор компании Вадим Басин – «запретило возобновлять добычу в шахте [имени Костенко] до исключения любых возможных факторов повторения трагедии». Об этом в пятницу, 12 января, соо...
Богатейшие люди мира удвоили свои состояния с 2020 года
1 год назад
Богатейшие люди планеты удвоили свои состояния с 2020 года, следует из данных международной организации по борьбе с неравенством Oxfam. В то же время пять миллиардов человек по всему миру стали беднее, сообщает организация. «Пять богатейших людей мир...
2023 жылғы ең мықты стартаптар: жеңімпаздардан кеңес және инсайт
1 год назад
Биыл стартапшылар арасында кең танылған топ-5 жарыс: Digital Almaty 2023 аясындағы Astana Hub Battle, AI Battle, Space Tech Battle, Defence Tech Battle және Digital Bridge 2023 аясындағы Astana Hub Battle. Тәуелсіздік күні қарсаңында Forbes.kz осы са...
ОПЕК+ может исключить Россию из сделки по ограничению добычи сырья
3 года назад
ОПЕК+ может исключить Россию из сделки по ограничению добычи сырья ГлавнаяФинансы/Маркетинг Биржа 02 июня 2022 Ранее это уже происходило с Ираном, Ливией и Венесуэлой ...
ОПЕК: Профицит нефти на мировом рынке в 2022 году составит 0,9 млн б/с
2 года назад
ОПЕК: Профицит нефти на мировом рынке в 2022 году составит 0,9 млн б/с ГлавнаяФинансы/Маркетинг Биржа 01 сентября 2022 Эксперты картеля прогнозируют по итогам года превышени...