Биржи Центральной Азии: обзор рынков ценных бумаг последних лет

Биржи Центральной Азии: обзор рынков ценных бумаг последних лет

• Экономика и бизнес
• Биржа

26 февраля 2024 6032 В Центральной Азии функционируют семь фондовых бирж, четыре из которых приходятся на Казахстан и Кыргызстан (по две – на каждую из стран) Фото: © unsplash.com/ Nimisha Mekala

В этом материале представлен обзор деятельности фондовых бирж региона за последние годы. Необходимо отметить, что фондовые биржи Туркменистана и Таджикистана функционируют не так активно, как в остальных странах. Они были созданы восемь-девять лет назад, количество эмитентов не превышает пяти, а на одной из них не было сделок уже несколько лет. Поэтому основной материал для данного обзора – сведения о деятельности бирж из Казахстана, Узбекистана и Кыргызстана, где сосредоточена активность эмитентов, инвесторов и трейдеров.

Казахстан

Казахстан является единственной страной в регионе, которая имеет две по-настоящему самостоятельные фондовые биржи под управлением разных акционеров: KASE и AIX. Если первая была создана в старой столице еще на заре независимости, то вторая – в 2017 году уже в новой столице.

KASE на конец 2023 года была представлена 237 негосударственными эмитентами и 656 выпусками ценных бумаг. На бирже присутствуют 52 профессиональных участника рынка, а также 693 тыс. лицевых счетов физлиц по состоянию на конец 2023 года. Объем торгов в указанном году резко вырос - на 57%: с 261,6 до 410,7 трлн тенге ($568 и $900 млрд), а количество счетов физлиц – на 161 тыс. Тем не менее нужно понимать, что большая часть объема торгов приходится на денежный рынок, который достиг 370,1 трлн тенге в 2023 году.

Денежный рынок по большей части представлен операциями репо, которые составили 75% всего совокупного объема торгов на KASE. Репо представляет собой сделку с продажей ценных бумаг с обязательством их обратного выкупа. Денежный рынок также стал главным катализатором роста KASE, увеличившись в объеме на 60% относительно предыдущего года. В то же время выросли объемы торгов на валютном рынке (+43% г/г, 29,7 трлн тенге), рынке ГЦБ (+10,7% г/г, 23,9 трлн тенге), рынке акций (+8,5% г/г, 333,6 млрд тенге). Также почти трехкратный рост объемов торгов показали облигации международных финансовых организаций, достигнув 337 млрд тенге. Капитализация рынка акций также неплохо выросла (+26% г/г) и составила 26,7 трлн тенге ($58,9 млрд).

Объем торгов по секторам, млрд тенге

2022

2023

Рост г/г

Денежный рынок

231 800

370 100

60%

Валютный рынок

20 800

29 700

43%

Рынок ГЦБ

6 000

8 000

33%

Рынок корпоративного долга

2 500

2 200

-12%

Рынок МФО

127

337

166%

Рынок акций

307

334

9%

KASE Global

25,8

36,5

41%

Деривативы

7,9

29,4

272%

Паи инвестфондов

8,8

14,3

63%

Производные ценные бумаги (ГДР)

18,4

1,8

-90%

Источник: KASE

Для AIX 2023 год тоже оказался удачным, показав существенный рост основных показателей, которые достигли новых рекордов. Сама же биржа представлена куда меньшим количеством эмитентов и выпусков ЦБ, чем KASE: 94 эмитента и 150 выпусков. Количество торговых членов достигает 37 единиц, некоторые из них являются иностранными.

Совокупный объем торгов в 2023 году составил $582 млн, что на 236% выше показателя предыдущего года. Отдельно по рынку акций объем торгов достиг $130 млн, увеличившись почти в два раза. Из них 31% относится к сделкам, совершенным нерезидентами. Капитализация акций на AIX выросла на внушительные 63% и достигла $62,6 млрд к концу 2023 года. У AIX также имеется собственный депозитарий ЦБ, в котором имеются более чем 1,5 млн счетов по состоянию на конец 2023 года. В том же году резко увеличилось количество листинга ценных бумаг, было осуществлено 63 листинга, тогда как в 2022 году рост составил лишь 14 листингов.

Кыргызстан

Кыргызская фондовая биржа (КФБ) была основана в 1994 году, а первые торги начались в 1995 году. На бирже представлены 36 эмитентов и 41 выпуск ценных бумаг, включая акции и облигации. В 2023 году эти эмитенты достигли объема торгов 29,1 млрд сомов ($331 млн по среднему курсу доллара). Это оказалось на 56% больше, чем в предыдущем году. В общей сложности было совершено 2024 сделки, что лишь на 14 больше, чем в 2022 году, и это говорит о резком увеличении средней стоимости одной сделки. Самым активным сектором фондовой биржи являются акции, на которые в прошлом году пришлось 92,5% всего торгового объема. Рыночная капитализация листинговых компаний достигла 93,5 млрд сомов ($1,05 млрд) к концу 2023 года. По сравнению с концом 2022 года прирост составил 16%.

Облигации на КФБ не так популярны и составляют лишь 6,5% от всего объема торгов. По большей части это государственные ценные бумаги (ГЦБ), по которым было совершено 60 сделок на сумму в 1,3 млрд сомов ($14,5 млн). На КФБ представлены два выпуска государственных облигаций со сроками погашения в один и два года. На корпоративные же облигации пришлось лишь 590 млн сомов ($6,7 млн) от объемов торгов. Кроме того, на бирже проводятся торги в товарно-сырьевом секторе и секторе драгоценных металлов. Однако объемы торгов в каждом из них едва превысили 200 тыс. сомов в 2023 году.

Источник: Кыргызская фондовая биржа

Также в Кыргызстане имеется вторая биржа – Фондовая биржа Кыргызстана – БТС (ФБК–БТС), которая была объединена с КФБ в 2011 году и в течение 11 лет осуществляла лишь депозитарную деятельность. С июля 2022 года были возобновлены торги на ФБК–БТС. Очевидно, что ситуация здесь несколько отличается от Казахстана, так как эти две биржи были давно объединены и по факту вместе сосуществуют. И все же отдельные сделки проходят и там, и здесь. Тем не менее их количество на ФБК–БТС в целом в десятки раз меньше, чем на КФБ, хотя по объемам ФБК–БТС совершила резкий скачок в прошлом году и почти догнала КФБ. За неполный 2022 год количество сделок достигло 52 штук с торговым объемом 3,07 млрд сомов ($37 млн), а за 2023 год количество сделок выросло до 317 единиц, а объем торгов – до 21,3 млрд сомов ($242 млн).

Большая часть торгового объема пришлась на первичный рынок, где было всего лишь 15 сделок, но на сумму 21 млрд сомов. Большая часть этих размещений пришлась на акции ОАО «Государственный банк развития Кыргызской Республики» (14,8 млрд сомов). Сами же размещения, по сути, были частными в рамках увеличения уставного капитала, и 100%-ная доля конечного бенефициара в лице государства не изменилась. Поэтому, учитывая такие единовременные факторы роста, вряд ли сейчас можно назвать ФБК–БТС каким-то существенным игроком на фондовом рынке Кыргызстана.

Узбекистан

Республиканская фондовая биржа «Тошкент» была основана в апреле 1994 года. По состоянию на 30 ноября 2023 года на бирже имеются 115 эмитентов и 174 инструмента в виде ценных бумаг. Большая часть эмитентов (109) выпустила акции, и только восемь эмитентов имеют выпуски облигаций на бирже. Также у РФБ «Тошкент» функционирует так называемая внелистинговая торговая площадка (ВТП), где проходят сделки ценных бумаг 50 эмитентов. Все они представлены акциями.

Объем торгов на основной площадке в 2023 году составил 2,7 трлн сумов ($230 млн) за счет 412 тыс. сделок. При этом количество сделок выросло в пять раз относительно 2022 года. Тем не менее по объемам торгов наблюдается значительный спад на 44% год к году. Правда, если сравнивать с периодом 2018–2021 годов, то торговые объемы значительно выросли. Например, относительно 2021 года рост составил 112%. Также на бирже провели три IPO в 2023 году, по которым было совершено 12,4 тыс. сделок на сумму 104 млрд сумов ($8,9 млн). Рыночная капитализация акций, включенных в котировальный лист, выросла с 92,5 трлн сумов ($8,2 млрд) в начале 2023 года до 163,2 трлн сумов ($13,3 млрд) к концу ноября. Количество брокерских счетов в Узбекистане по состоянию на июль 2023 года достигло 10 тыс. штук.

Источник: РФБ «Тошкент»

Таджикистан

Фондовый рынок Таджикистана, по сути, представлен лишь двумя эмитентами, по которым нет активных торгов. Центрально-Азиатская фондовая биржа (CASE) была основана в апреле 2015 года, и одним из главных акционеров является британская GMEX Group. Согласно сайту биржи, в списке листингованных компаний представлено только ОАО «Банк Эсхата», а на рынке акций нет ни одной бумаги. На рынке корпоративных облигаций представлен один выпуск E-Leasing, по которому нет данных о сделках на вторичном рынке, и срок погашения, по всей видимости, закончился пару лет назад. Среди профессиональных участников рынка есть всего две организации, одна из которых является центральным депозитарием, а другая – брокерской компанией.

На пенсионные накопления казахстанцев купили акции «Эйр Астаны»

Тем не менее, согласно последним новостям, в Таджикистане планируется развивать рынок государственных ценных бумаг. 17 января 2024 года состоялась церемония открытия торгов ГЦБ на CASE. Потенциальные покупатели, в том числе из-за рубежа, могут принять участие в них через местных брокеров или коммерческие банки. На момент написания обзора на сайте биржи не видна какая-либо активность в секторе ГЦБ и нет фактических сделок и статистики торгов.

Туркменистан

Фондовый рынок Туркменистана представлен Ашхабадской фондовой биржей, которая была создана 17 августа 2016 года. Судя по сайту, в эмитентах значатся четыре компании, две из которых – из банковского сектора, две другие являются производителями кожаных и мясных изделий. Причем последние две были включены в список в мае и декабре 2023 года. И все же с 2019 по 2022 годы было совершено 65 сделок по акциям на общую сумму 52,2 млн манатов, что эквивалентно $14,9 млн по официальному курсу. Интересно отметить, что среди этих 65 сделок значатся два эмитента, которые сейчас не представлены в списке таковых. Большая часть сделок прошла по вышеупомянутым двум банкам-эмитентам. Также по облигациям производителя кожаных изделий прошли четыре сделки в августе и декабре прошлого года на общую сумму 30 млн манатов ($8,57 млн). В остальном информация о бирже и ее деятельности очень ограничена. Списки акций и облигаций пусты.

Сравнение и итоги

В целом фондовые рынки стран Центральной Азии можно разделить на три категории по размерам. В первую категорию с самыми большими показателями и разнообразием рынков попадет KASE, которая показывает существенный рост цифр. Во вторую категорию следует отнести AIX, фондовые биржи Узбекистана и Кыргызстана, находящиеся на стадии очень активного роста и имеющие значительный потенциал для этого. В третью малоактивную категорию следует отнести биржи Таджикистана и Туркменистана, где очень мало эмитентов и сделок.

Индекс KASE установил исторический рекорд

9 февраля индекс Казахстанской фондовой биржи вырос на 0,7% →

По всем основным показателям явным лидером региона является KASE, где, например, такой показатель, как объемы торгов, в тысячи раз выше, чем на любых других активных биржах региона. Объем торгов в $900 млрд сильно выделяется на фоне показателей AIX, КФБ и РФБ «Тошкент», чьи объемы исчисляются лишь несколькими сотнями миллионов долларов. С другой стороны, отдельно по акциям лидерство KASE не настолько явное, так как большая часть рекордных объемов торгов приходится на денежный рынок. Объем торгов акциями на KASE в 2023 году составил $731 млн, тогда как на AIX – $130 млн. При этом в 2023 году AIX, несмотря на двукратный рост, не удалось сократить отставание от KASE в денежном выражении, которое осталось на уровне $600 млн.

С другой стороны, 2023 год ознаменовался кардинальными переменами в борьбе за второе место. Если в 2022 году второе место по объемам торгов занимала РФБ «Тошкент», то в 2023 году второй биржей в регионе стала AIX, у которой объем более чем в два раза превышает этот показатель у узбекских коллег. К тому же РФБ «Тошкент» на фоне почти двукратного падения торгового объема упустила и третье место, уступив кыргызской КФБ, которая опередила узбекскую биржу на $100 млн. С другой стороны, в вопросе количества эмитентов РФБ «Тошкент» продолжает удерживать второе место, опережая AIX на 21 эмитент, а КФБ – на 79. Аналогичная история и с выпусками ценных бумаг: РФБ «Тошкент» продолжает занимать второе место после KASE.

Объем торгов, млн долларов

2022

2023

Рост

KASE

568103

900046

58%

AIX

173

582

236%

КФБ

213

331

56%

РФБ «Тошкент»

436

230

-47%

Источник: официальные сайты бирж

Интересно, что по капитализации рынка акций KASE в прошлом году потеряла лидерство. AIX с капитализацией $62,6 млрд оказалась на первом месте, опережая KASE на $3,7 млрд. На третьем месте расположилась биржа Узбекистана, где капитализация рынка впервые достигла двузначных значений в миллиардах долларов – $13,2 млрд. В Кыргызстане же стоимость всех акций значительно более скромная и достигает лишь $1 млрд, что, тем не менее, на 76% выше результата 2022 года.

Источник: официальные сайты бирж

• Данияр Оразбаев аналитик Freedom Finance Global